تحلیل بنیادی شرکت تامین سرمایه بانک ملت – مهر 99

تحلیل بنیادی شرکت تامین سرمایه بانک ملت با نماد "تملت"

شرکت تامین سرمایه بانک ملت به عنوان سومین نهاد در صنعت بانکداری سرمایه‌گذاری کشور در سال 1389 تاسیس گردیده است. فعالیت اصلی این شرکت پذیره نویسی، تعهد پذیره نویسی و تعهد خرید اوراق بهادار در عرضه‌های ثانویه می‌باشد. شرکت‌های گروه مالی ملت و مدیریت سرمایه آتیه خواهان به ترتیب با 77 و 5 درصد از سهامداران عمده این شرکت به شمار می‌روند. سرمایه فعلی این شرکت 700 میلیارد تومان است که برنامه افزایش سرمایه به 1،100 میلیارد تومان از محل آورده نقدی سهامداران (با سلب حق تقدم سهام از سهامداران فعلی) را در سال جاری در دستور کار قرار داده است.

شرکت تامین سرمایه بانک ملت به عنوان یکی از شرکت‌های فعال در این صنعت و بازار سرمایه با اخذ مجوزهای لازم از سازمان بورس و اوراق بهادار، خدمات مالی متنوعی اعم از فعالیت‌های کارگزاری، معامله‌گری، بازارگردانی، مشاوره، سبدگردانی، پذیره نویسی، تعهد پذیره نویسی، افزایش سرمایه و ادغام و تملیک شرکت‌ها را انجام می‌دهد. جدول زیر ترکیب درآمدی این شرکت را در سال‌های گذشته نشان می‌دهد:

به منظور برآورد سود خالص شرکت تامین سرمایه بانک ملت مفروضات زیر در نظر گرفته شده است:

• درآمد پذیره نویسی اوراق بهادار در 6 ماه دوم سال معادل 6 ماه نخست و برابر 25.6 میلیارد تومان و جمعا 51.3 میلیارد تومان در نظر گرفته شده است. درآمد این بخش برای سال 1400 با رشد 20% ، 61.5 میلیارد تومان براورد شده است.
• متوسط نرخ کارمزد بازارگردانی در سال 1397 و 1398 معادل 6.4% ارزش اوراق تحت مدیریت بوده است. این رقم برای 6 ماه نخست سال 6.8% و برآورد 6 ماه پایانی با 1% کاهش، 5.8% می‌باشد. اضافه شدن اوراق سلف فولاد مبارکه، توسعه نفت و گاز صبا اروند و اوراق مشارکت شهرداری اصفهان مهمترین تغییرات در اوراق تحت عملیات بازارگردانی شرکت در 6 ماه دوم نسبت به 6 ماه اول سال می‌باشد.
• درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری در واحدهای صندوق با توجه به برآورد 23% سالانه نرخ رشد سرمایه‌گذاری در اوراق مشارکت و سرمایه‌گذاری 184 میلیارد تومانی در این بخش معادل 21 میلیارد تومان می‌باشد.
• صندوق‌های درامد ثابت اوج ملت، اختصاصی بازارگردانی ملت، درآمد ثابت اندوخته ملت، قابل معامله سهامی افق ملت و درآمد ثابت آتیه ملت جمعا به ارزش 12،593 میلیارد تومان در انتهای 6 ماه نخست جزو صندوق‌های تحت مدیریت این شرکت می‌باشند. متوسط نرخ کارمزد مدیریت کل صندوق‌ها در طی 3 سال گذشته 0.16% و در 6 ماه نخست سال 1398 معادل 0.28% بوده است که این نسبت برای ادامه سال نیز در نظر گرفته شده است. به این ترتیب درآمد این بخش در 6 ماه دوم 17.8 میلیارد تومان و برای کل سال 47.6 میلیارد تومان محاسبه گردیده است. همچنین با فرض ثبات در نسبت 0.28% فوق برای سال 1400 درآمد این بخش 48.4 میلیارد تومان برآورد گردیده است. (ارزش کل صندوق‌های تحت مدیریت در انتهای سال 1399 و 1400 به ترتیب 13،644 و 17،055 میلیارد تومان برآورد گردیده است.)
• درآمد بخش ارائه خدمات مشاوره، مدیریت و ضمانت صندوق و سبد در 6 ماه دوم سال 1399 نسبت به 6 ماه نخست با 10% رشد معادل 6.3 میلیارد تومان برآورد شده است. به این ترتیب جمع درآمد این بخش در سال 1399 معادل 12.1 میلیارد تومان محاسبه شده است. همچنین با برآورد رشد 10% در سال 1400 نسبت به سال 1399، درآمدهای این بخش به 13.3 میلیارد تومان خواهد رسید.

با توجه به مفروضات فوق سود خالص به ازای هر سهم شرکت در سال 1399 و 1400 با سرمایه جدید به ترتیب 51 و 52 تومان برآورد می‌گردد.