تحلیل بنیادی شرکت نفت پارس – مرداد 99

تحلیل بنیادی شرکت نفت پارس با نماد "شنفت"

شرکت نفت پارس در سال 1337 به عنوان اولین تولید کننده روانکار کشور تاسیس شد. شرکت‌های توسعه صنعت نفت و گاز پرشیا، گروه توسعه انرژی تدبیر، سرمایه‌گذاری ملی ایران و گروه سرمایه‌گذاری تدبیر به ترتیب با 49، 20، 15 و 3 درصد سهامداران عمده این شرکت هستند. سرمایه این شرکت بدون احتساب 50 میلیارد تومانی که هنوز ثبت نشده 200 میلیارد تومان است.

شرکت نفت پارس یکی از شرکت‌های فعال در حوزه تولید انواع روانکار و فرآورده‌های نفتی حاصل از لوبکات در کشور است. با وجود قدمت بالای این مجموعه انجام پروژه‌های متعدد بهسازی و نوسازی این شرکت را در زمره شرکت‌های پیشرفته تولیدکننده روانکار در خاورمیانه قرار داده است. سهم تولید نفت پارس در مقایسه با سایر تولیدکنندگان بورسی در جدول زیر ارائه شده است:

مفروضات زیر به منظور برآورد سود خالص هر سهم در سال 1399 و 1400 لحاظ شده است:

• برآورد نرخ‌های جهانی بر اساس گزارش‌های ماهانه و اطلاعات حاصل از برگزاری کنفرانس اطلاع رسانی شرکت بوده است. علت کاهش نرخ این محصولات در سال 1399 در مقایسه با سال 1398 کاهش قیمت جهانی نفت است. در سال 1400 با توجه به انتظارات افزایشی از قیمت جهانی نفت، نرخ ها نسبت به سال 1399 با رشد در نظر گرفته شده است.
• میزان تولید سال 1399 و 1400 با توجه به عملکرد واقعی این شرکت در 4 ماه نخست امسال برآورد گردیده که تغییرات اندکی نسبت به عملکرد واقعی این شرکت در سال 1398 داشته است. میزان فروش سال‌های 1399 و 1400 برابر تولید در نظر گرفته شده است.
• نرخ فروش داخلی محصولات بر اساس نظر سازمان حمایت از مصرف‌کنندگان و تولیدکنندگان تعیین می‌گردد که در سال‌های گذشته از ارزش دلاری این محصولات بالاتر بوده است. بر اساس روند قیمت‌گذاری این سازمان در سال‌های گذشته در قیاس با افزایش قیمت دلار، قیمت فروش داخلی روغن و پارافین در سال 1399 به ترتیب 17 و 7 میلیون تومان و در سال 1400، 21 و 10 میلیون تومان به ازای هر تن برآورد گردیده است.
• لوبکات مورد نیاز این شرکت از پالایشگاه‌های تهران، اصفهان و بندرعباس تامین می‌گردد.

بر اساس این مفروضات سود خالص به ازای هر سهم در سال‌های 1399 و 1400 با سرمایه 200 میلیارد تومانی به ترتیب 203 و 259 تومان برآورد گردیده است.

در تحلیل شرکت نفت پارس توجه به نکات زیر حائز اهمیت است:

• مالکیت 20% شرکت پالایشگاه گاز پارسیان سپهر در اختیار شرکت نفت پارس قرار دارد که پیش‌بینی می‌شود در مهرماه سال جاری به بهره‌برداری برسد. ماموریت اصلی این شرکت تولید اتان، پروپان و بوتان است. در صورت عملکرد آن در ظرفیت اسمی، 500 میلیارد تومان سود خالص در سال 1399 و 1،300 میلیارد تومان در سال 1400 برای شرکت نفت پارس محقق می‌کند اما با توجه به حساب‌های ارزی این شرکت تقسیم سودی در سال‌های 1399 و 1400 برای آن در نظر گرفته نشده است.
• دفتر مرکزی این شرکت در خیابان میرداماد با مساحت 600 متر و زمین‌های پالایشگاه با مساحت 235 هزار متر مربعی است که به ترتیب دارای ارزش برآوردی 60 و 824 میلیارد تومانی می‌باشد. با توجه به ارزش دفتری 4 میلیارد تومانی این دو دارایی، پتانسیل افزایش سرمایه 440% از محل تجدید ارزیابی برای این شرکت وجود دارد.
• در سال 1393 شرکت برنده یک دعوی حقوقی با شرکت پالایش و پخش بابت کسری لوبکات در سال‌های 81 تا 87 شده است. رای دادگاه تحویل 46 میلیون لیتر لوبکات به این شرکت بوده است که اجرای آن به شهریور سال 1398 موکول و تا اواسط بهمن 1398 حدود 6.6 میلیون لیتر از آن تحویل گردیده است. با درخواست وزارت نفت اجرای مابقی این حکم فعلا متوقف شده است. با فرض تحویل مابقی تعهدات در سال‌های 1399 و 1400 می‌تواند باعث افزایش 70 تومانی سود خالص هر سهم در سال 1399 و 85 تومانی در سال 1400 می گردد.